一推车满满的商品,一个推车接着一个推车。虽然早就预见这个场景,但亲眼看见了这一幕还是有点震撼。

疫情管控全面放开的报复性消费,似乎把全球的通货膨胀问题都忽略了。好歹山姆超市在本地也算中高端的品牌,但跟免费似的遭到消费者疯抢,也许在早前连停车位都快找不到的情况下,我就应该掉头就跑。

你阿嬷的过年在山姆,连同送礼和自用,还有不知道什么的原因,在这里花了“巨资”。要怪美联储?怪疫情?怪政府?还是要怪自己赚不够多?我都有点糊涂了。

适逢过年期间有一个短暂的学习期间,YouTube的演算法把我带到Ray的财经频道,也许他能帮我安抚一下受伤的钱包,讲讲通胀/美联储的历史。以下我用表格记录一些重要的历史流水。

带着一些问题看历史: 为什么控制通胀是央行的责任? 如果造成通胀的原因是一些不可控因素,那美联储还能靠一己之力把把通胀降下来?

Time What happened Remarks
1913 美国联邦储备委员会成立 (The Board of Governors of The Federal Reserve System) 美国联邦储备委员会成立 (The Board of Governors of The Federal Reserve System)
1929~1940 经济大萧条;凯恩斯主义Keynesianism崛起 凯恩斯认为社会对商品总需求的减少是经济衰退的主要原因,主张采用扩展性的策略,通过总需求增加来促进经济。即政府的每一元支出,就是百姓的每1元收入,通过在社会里流转,给更多的人带来收入;此时美联储并没有起来该有的作用,反而是完全被政府控制,比如配合政府的财政部压低利率,让政府成本更低的发行债券去参与二战。大萧条时代的奶农大量倒牛奶的案例,之前在国内被作为批判资本主义市场经济的“经典案例”,其实真实原因是奶农因为物价下降太多,因为入不敷出在抗议。
1940 英国经济学家凯恩斯和美国总统罗斯福交流颇多,争执也不少。罗斯福并没有在管凯恩斯的理论,但当时二战美国耗费了大量的资源和金钱,所以最终还是有意无意的采用了凯恩斯主义,最终走出了大萧条 罗斯福任美国总统(1933~1945);二战(1939~1945)
1945 美国总统楚门颁布就业法,怕二战后再次经济萧条,以此促进就业,也作为美联储双重责任的一个历史起点;当时大部分的经济学家还是比较支持凯恩斯主义,也就促使政府花大钱,走赤字经济。 楚门任美国总统(1945~1953);
1951 美国和朝鲜的战争导致通胀飙升,美联储又被政府要求降低利率,导致他们无法通过加息来控制通胀,接着就是矛盾的激发。在William Martin的努力之下,签署了协议,得以让美联储独立,获得实施货币政策的权利,为当代Fed奠定了基础。 William Martin任美联储主席
1958 新西兰经济学家William Phillips通过分析数据得出著名的“菲利普斯曲线Phillips Curve”– 失业率越低工资越高,失业率越高工资越低;而美国的Paul Samuelson得出相似理论,把纵轴换成了通胀 – 低失业率对应高通胀,高失业率则对应低通胀。见下图。
1962 肯尼迪总统上任,通过经济学家的曲线,得出了“一定的通胀可以促进经济发展”的理论,凯恩斯主义如虎添翼,大通胀拉开了序幕;政府采用了“反周期”的财政政策 肯尼迪任美国总统(1961~1963);“反周期”政策:当经济衰退时,政府加大开支和减税,刺激经济;当经济过热时,政府减少开支和加税,抑制通胀。
1963 肯尼迪遇刺,副总统约翰逊上台;约翰逊不管彼时经济顾问的通过加税抵制通胀的建议,执意走赤字经济,多次召见美联储主席Martin,想说服Martin不要加息来控制通胀,但是Martin就是不服软。
1970 尼克松上任美国总统,强行把美联储主席Martin撤职了。 尼克松任美国总统(1969~1974);
1973 经济陷入了一种“滞胀Stagflation”的境地,高通胀伴随高失业率,凯恩斯主义的信徒大傻眼;另一个学派走入人们的眼球,几年前Friedman提出的货币主义,认为货币的多少决定了经济和通胀的走向。 货币主义的观点,例如美联储可以通过加大供给货币来刺激经济(量化宽松);如果经济过热,美联储则可以减少货币供应量对来对应(缩表)。Friedman认为通胀和失业率只是短期的,长期来看会存在一个“自然失业率”,以此解释“滞胀”。
1975 经济学家Shiskin提出观点,将连续2个季度的GDP收缩定义为“经济衰退Recession”。
1977 美国政府通过美联储改革案,赋予美联储双重责任 – 保就业和稳物价;美联储得到了更多的权利。
1979 Paul Volcker就任美联储主席,新官上任三把火,把控制通胀作为美联储的第一要务。他坚持货币主义理论,将之前印的钞票从市场中抽回去,尽管这样做利润会随着市场自由浮动;结果这么一搞,基础利率来到了20%的高点,通胀不降反升。
1980 从1965年飙升的通胀,在1980达到高点,14%。
1983 Volcker没有退缩,坚持货币主义政策,最终控制在5%左右的通胀率,在接下来的40年,再无大通胀。 1965~1982美国70年代的大通胀时代

菲利普斯曲线,src: https://www.stlouisfed.org/open-vault/2020/january/what-is-phillips-curve-why-flattened

货币主义观点

在刚刚过去的2022年,大家都走过了熊市一整年,在年中的通胀率达到了9%以上,美联储的主要策略还是通过加息和缩表来抵制通胀,政策写满了货币主义。

但货币主义和凯恩斯主义其实并没有分出政策,也很难说哪个是对的,哪个是错的。比如在近几年奥巴马和拜登出台的一些法案中,还是可以看到凯恩斯主义的影子。这些理论都还在以不同程度影响着决策者。

美国2023年首月的CPI指数回落到6%左右,不久前美联储仍然在加息,但是力度已经降低许多,来到25个基点。值得注意的是,劳工统计局BLS (Bureau of Labor Statistics) 计算CPI数据的方式改变了,CPI数据会比以往计算的方法来的低(也许是为了让数据看起来不那么糟),但很明显的,现实的日常消费中可不是这样,人人都在喊贵。

  1. https://www.financialexpress.com/investing-abroad/featured-stories/us-cpi-calculation-to-change-for-january-inflation-data/2944976/
  2. https://rich01.com/recession-nber-oecd/
  3. https://zh.wikipedia.org/zh-tw/%E5%87%AF%E6%81%A9%E6%96%AF%E4%B8%BB%E4%B9%89%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E5%AD%A6
  4. https://www.investopedia.com/terms/p/phillipscurve.asp
  5. https://en.wikipedia.org/wiki/Monetarism
  6. https://tradingeconomics.com/united-states/consumer-price-index-cpi#:~:text=Consumer%20Price%20Index%20CPI%20in%20the%20United%20States%20is%20expected,macro%20models%20and%20analysts%20expectations.